2017-2-21

起源：资管云

提要：供给链金融是互联网金融中的特殊分支。大部门互金都是针对C端用户，而供给链金融重要面对的是B端，并试图解决一个中国顽疾——中幼企业融资难的问题。但，这也决定了，供给链金融发展速度缓慢，很难像2C的模式那样，演出烧钱冲流量的戏码。2016年，供给链金融声音不幼，被称为互金沉点崛起领域之一。但年底收官时，杀出沉围的公司寥寥。2017年，供给链金融还将缓慢深耕——没有发作和炽热，只有默默与内敛。

一、巨大市场

供给链金融，其实不算新滋事物。传统银行现实上就一向在干这件事——给企业融资。买卖双方都是个别，相互之间很难产生信赖关系。这样就导致了行业巨大的“信誉成本”。由于这种不信赖，买卖进行交割，都很难实时。好比，一家公司和供给商签合作，必须有1到3个月的账期，不成能货到付款。为了吓仔资金驱动出产，供给商又不得不去银行贷款，支付利钱，从而增长了出产成本。“这正是实体经济的巨大成本”，IDG副总裁张海涛称。而另一方面，好多行业也很难从银行拿到贷款。张海涛拿钢铁行业举例，银行生怕都不太敢贷款给钢铁厂商。钢铁厂的抵押物只能是钢铁，但银行对钢铁没有措置能力，就算最终厂家还不上钱，也很难将抵押的钢铁变现。大企业难，中幼企业就底子没有从银行拿钱的可能性。要么要抵押物，要么信誉背书，任何一笔贷款，都需过五关斩六将，中幼企业很难满足银行的硬性要求。而实体经济要落地出产，又必要资金光滑剂。供给链金融，就试图用一种新的方式来解决资金的流动问题。供给链金融也给企业贷款。传统银行的贷款方式，是抵押物；而供给链金融中的抵押物，就是应收账款或单据等买卖凭证。

在产业链中，常；岽嬖诙喔鲎式鸩涣魍ǖ淖枞。好比，一家大公司和供给商签了100万的采购合同，合同划定，3个月后才全额支付款子。这3个月，就是账期。若是供给商遇见难题，必要资金周转怎么办？供给链金融的玩法是，将这3个月的应收账款，当成抵押物，拿去金融机构借钱。当然，供给商提前拿到钱，必要支付肯定利钱，100万可能只能拿到95万，剩下5万算利钱。3个月后，大公司不再给供给商付款，而将货款100万结算给金融机构，因而金融机构获利5万。这就是供给链金融的主题逻辑——试图买通传统产业链所有不畅达的阻塞点，让链条上的所有资金流动起来。凭据央行的一份统计汇报显示，国内企业应收账款达26万亿。应收账款，只是供给链金融的一个沉要分支，就有万亿级别市场，整个供给链金融市场之广，可想而知。

2016年，供给链金融醒觉，本钱涌入。这一年，有从应收应酬账款、单据等多个产品，横向切入的供给链金融平台崛起；也有从工业到农业，多个细分领域的竖切玩家出现；还有多多主题企业、理财平台、B2B，也纷纷宣称参与供给链金融雄师。

二、模式分析

这一年，互联网和供给链金融结合的贸易模式起头出现。

1、主题企业模式

供给链金融的关键，是主题企业。就像高低游的堤坝，主题企业起到贯通产业链的作用。对于主题企衣反说，从事供给链金融，有天生的优势。主题企业险些把握了所有高低游企业的买卖数据，手头握着所有的应收、应酬账款，天时地利人和兼具。好比，海尔集团、迪信通等行业巨头，都成立了自己的供给链金融公司，并试图用互联网的方式来提高效能，刷新行业。但这种模式的局限性也极为显著。主题企业只能针对自身行业、甚至只能是在自己产业链条上做文章，天花板太低。

2、B2B和大流量电商模式

在某种水平上来说，电商模式是主题企业模式的变形。和主题企衣粪似，B2B电商在行业中，也处在一个上帝视角，能够俯瞰行业，并能充分节造高低游。以找钢网举例，目前，找钢网上流通的钢铁占整个行业的20%，对行业有把控度。在买卖过程中，找钢网很相识买卖双方，也相识行业风险，能够输出信赖，给双方贷款。即便对方还不上钱，也能够随时措置抵押的钢铁。张海涛称，B2B既解决了信赖问题，又解决了资产措置问题。好比，一个厂家有100万元的钢铁，就能够抵押给找钢网，并依照7折的价值，借走70万。若是厂家还钱，只需支付肯定的利钱；若是厂家还不上钱，找钢网就能够将钢铁以八折的价值销售掉，也就是80万。如此，找钢网还能挣10万。这种玩法，有个专业的名词，叫货物质押贷，对于B2B来说，有先天操作这种贷款的优势。

2016年，中国电子商务B2B市场买卖规模预计达15.2万亿。在这片肥饶的地皮上成长的供给链金融，同样硕果累累。除了B2B电商的模式，还有大流量电商，也是供给链金融的好玩家。京东，肯定是中国供给链金融的最早布局者。京东的供给链金融布局很大，其实盈利最大、最主题的终极兵器，是账期。2011年，京东均匀账期为38天。但到了2015年，京东已要求大幅耽搁账期，在一些品类，京东的账期甚至达120天。举个例子，京东从商家那里进了1亿的货，约定的账期是120天，但是京东只花了20天就将货卖了出去，剩下100天，1亿的钱就趴在京东账户上。这些钱，京东若何激活变现？

2013年年底，京东颁布新的产品“京保贝”，作用就是将趴在京东账户上的钱，提供给必要贷款的商家。说白了，京东在用A商户的账期，倒手给B商户的融资，从中赚取利差。除了京东之表，大部门大流量电商，也会如此玩供给链金融，在应酬和应收之间拆解、倒手。但这个模式，依然有一大掣肘，所有操作，只能限造在电商自身的平台上。

好比钢铁行业，2015年，我国钢铁产量近12亿，且每年的产能还在削减，也就意味着，这个市场的盘子在不休收缩，供给链金融也就禁锢在行业自身。

3、平台模式

2016年，值妥贴心的是，多多横怯注竖切行业的平台玩家崛起。他们提供一些新式的互联网工具，沉塑行业。对于主题企衣反说，大多都是“实业家”，而非“金融家”，也不太懂互联网玩法。一群平台玩家，提供互联网技术和金融伎俩，援手主题企业实现供给链金融的刷新，坐地收钱。另表，还有一些切入细分领域的玩家，这种模式讲求“匠心深耕”，某种意思上来说，预防了出现“主题企业”自己操盘的可能性。

这两种模式目前都还在发展的低级阶段，面对的最大问题，就是与主题企业的交涉和磨合。

4、P2P网贷平台模式

2016年，多多理财平台纷纷宣称参与供给链金融。这其中，当然与P2P进入洗牌期，行业收紧有肯定关系。而另一方面，也是由于“资产荒”出现，而供给链金融，相对来说是风险较幼，较优质的资产。而P2P提供的主题价值，就是从C端融资，并输送给中幼企业。

只管如此，这个模式最大的问题在于，P2P的资金获取成本依然相对较高，不是中幼企衣分于选择的最佳渠路。

三、行业近况

1、政策加持，行业崛起

和消费金融一样，供给链金融无疑也有当局“护法”。2016年2月16日，央杏注发改委、工信部等八部委结合颁布《关于金融支持工业稳增长调结构增效益的若干定见》。其中提到 “大力发展应收账款融资”，“推动更多供给链参与应收账款质押融资服务平台”，“推动大企业和当局采购主体积极确认应收账款，援手中幼企业供给商融资”等内容？杉，为相识决中国的中幼企业融资难的问题，当局也算卯足了劲。

2、保理公司的狼狈

最起头，当局想用保理公司的方式解决供给链金融问题。保理公司在中国算是一个新经济体，在2012年前，保理业务由银行独霸，2012年，商务部核准贸易保理试点盛开后，贸易保理公司起头成长。2012年后，中国大大幼幼一共有2000多家保理公司，但真正起头发展业务的，也就20%左右。究其底子原因，是由于大部门保理公司很难获取资金起源。除了一些布景雄厚的保理公司能够颁布ABS，或者从银行融资表，大部门保理公司很难获取资金。而资产端，同样难上加难。为了获取一笔应收账款，保理公司通常要进行大量的调研微风控——若是应收账款的金额太少，利钱都覆盖不了成本。

因而，首尾难顾的保理公司，通常只能抓大放幼。保理公司成了一个鸡肋的存在，因而才给了互联网玩家收割行业的机遇。2016年，在互联网玩家刻下，大部门保理公司已失落话语权和竞争力。

3、难以脱节主题企业的“魔咒”

主题企业，是供给链金融中最为沉要的角色。因而，它们的话语权拟订合同价能力都空前壮大。险些好多平台型的供给链金融，都遭逢过一种狼狈：主题企业和他们达成合作，很快就会看到供给链金融的益处，感触“为什么这个事件我不能自己干”，因而，解除合作，起头自建团队，亲自操盘。

因而，好多平台烧毁行业巨头，甘心和幼公司或保理公司合作。主题企业的“魔咒”，镣铐了多多平台的发展。而事实是，破解这个魔咒，也颇作难题。平台只能通过不休提宏伟数据、互联网的能力，用这些新技术作为“底牌”，才有和主题企业议价的权势。

4、风控难题

有业内人士提出，供给链金融风控比力好做，由于，大部门风控集中在主题企业，而非告贷的中幼企业。因而，在主题企业的“N-1-N”模式中，只必要把握住主题企业的这个“1”，高低游的“N”，城市顺利拿下。主题企业就不会倒关吗？就不会失落偿还能力吗？事实上，在征信系统尚未搭建的中国，对于主题企业的风控，依然是难题。

在供给链金融领域，风险的源头，要追忆到主题企业的偿付能力。除此之表，还得对“买卖真实性”做调查——主题企业和供给商结合骗贷的可能性也极大。

四、行业预测

1、区块链将成最大技术设想力

2016年，最火的金融科技，就是区块链。而区块链和供给链，有天然的结合性。主题企业为主，贯通高低游，就是尺度的区块链中的“私有链”模式。而区块链的主题价值，就是解决信赖问题。供给链金融的玩家，都在设想，若是用区块链解决供给链金融中各个企业之间的信赖问题，将若何颠覆行业？

因而，2017年，区块链和供给链金融的结合，将成为最大设想力。

2、垂直化得救

所谓“隔行如隔山”，各行各业的出产流程和周期都颇为迥异，这也导致供给链金融的玩法，千差万别。很难有平台在跨度这么大的行业之间通吃，因而，细分、垂直，将成为趋向。而主题企业的魔咒，困扰着试图规；钠教。而沉度垂直，也在成为一种得救的可能性。深耕细分领域，可化解主题企业对行业的掌控力，同时，提高竞争壁垒。

3、主题企业登上汗青舞台

美国供给链金融产生于19世纪末，在第一个阶段，由银行主导；第二个阶段，主题企业登上汗青舞台。因而，主题企业经营自己的供给链金融，险些是个不成抗拒的趋向——随着市场的教育，主题企业将意识到供给链金融是个“双赢”的金融利器。

首先，在自己的业务基础上，多出了一份金融利钱盈收。其次，能给供给商急速结款，也加强了双方合作黏性，提高了自身竞争力。最后，还助供给商解决了资金周转。切实是双赢。2017年，市场教育将趋于完整，主题企业将纷纷上场。

4、缓慢发展

2016年，只管大量本钱涌入，行业发展却温温吞吞。这与供给链金融重要是在企业之间运作，很难产生规模效应，有莫大关系。消费金融的火热，和供给链金融的克造，形成了鲜明对比。而2017年，在供给链金融领域，我们依然看不到轰轰烈烈的生死大戏，而是和善内敛的稳重步履。供给链金融就如一个缓慢复苏的巨人，今年，他发展了眼；明年，他将起身，缓慢前行。

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